Aggiorno battleplan t+2 e VC t+1 e intermedio. Stasera anche DMMC

Buon appetito

Aggiorno quanto ho scritto oggi. Il pomeriggio  ha portato il rialzo complessivo a +9%, in test sulla mm125. Non c’è ancora segnale di vendita dalla VC del t+1 ma mi sembra che ci stiamo avvicinando a marce forzate verso il secondo massimo ciclico del primo quindicnale del t+2. Quindi ocio

Nuovo o vecchio intermedio? Testa o croce. Ipotizzando lo sviluppo del nuovo intermedio mi sembra che i prezzi si adattino abbastanza bene al battleplan t+2. Ieri una prima correzione in attesa di quella piu’ pesante che dovrebbe arrivare quando la velocità centrata t+1 taglierà al ribasso l’asse dello zero. I limiti rimangono quelli delle due medie mobili

Come abbiamo spesso sottolineato in passato, come ha scritto lo storico Nial Ferguson, nel suo libro " Soldi e Potere" l’esperienza del venir meno al debito mediante l’inflazione è per molti aspetti universale "….oserei dire forse storicamente ineccepibile.
Come ha ricordato in una recente intervista al Corriere della Sera nel dicembre dello scorso anno, l’attuale numero due di Morgan Stanley in Europa, Domenico Siniscalco, ricordato anche come ministro dell’economia, l’ inflazione…" sottotraccia, è la soluzione a cui molti pensano…":
Dunque niente ondata internazionale di inflazione? «E’ sempre una soluzione, quando c’ è un’ enorme massa di debito pubblico o privato. Sarebbe un rimedio pessimo, ma forse meno degli altri due possibili: l’ insolvenza o il ricorso a prelievi di fatto forzosi. Sottotraccia, è la soluzione a cui molti pensano, ma finché non riprenderà la domanda nelle nostre economie e la disoccupazione non calerà, un rapido aumento dei prezzi nel 2010 mi pare difficile. Senza domanda non c’ è inflazione». Nei mercati finanziari però la si vede. Con le banche centrali paralizzate dalla crisi, si rischiano nuove bolle? «Per 10-15 anni l’ effetto che chiamo dell’ "operaio cinese", l’ import a basso costo dall’ Asia, ha tenuto freddi i prezzi al consumo mentre l’ enorme liquidità creava inflazione nei prezzi delle case o delle azioni. Anche ora la Borsa e le materie prime sono in ripresa. Se e dove ci sia una bolla non lo so. So che abbiamo attuato politiche che hanno scongiurato una depressione, ma che potrebbero anche gettare i semi di un’ altra crisi». I debiti delle banche nazionalizzati, poi nuova speculazione per la finanza e magari l’ inflazione per alleggerire i debiti dei governi: davvero si può chiedere ai ceti medio-bassi di pagare tutto per tutti? «Quando ci sono enormi spostamenti di ricchezza, ci sono sempre grandi problemi redistributivi e elettori scontenti. Cambiano anche le gerarchie fra Paesi…
Ebbene mentre da oltre un anno economisti, analisti e media, agitavano lo spettro dell’inflazione o della stagflazione, Icebergfinanza, attraverso analisi empiriche e dati reali, cercava di farVi comprendere la reale dinamica della deflazione da debiti. Qualcuno sostiene che è troppo facile parlare di deflazione, riservandosi la possibilità che prima o poi l’inflazione esploda, ma cosi facendo dimentica che noi evidenziamo la realtà da oltre un anno, mentre gli altri urlano un’ipotesi, che tale si rivelerà, ancora per molto più tempo di quanto il mercato non sia in grado di comprendere.
E’ pur sempre possibile che in un candelotto di dinamite, la cui miccia è inutilizzabile, qualcuno la sostituisca volutamente per poi innescarla senza tante domande o remore. Ma se guardiamo alla dinamica naturale, questa è la realtà!
Non passa giorno che qualche illuminato travolto dalla realtà della "Debt Deflation" ovvero la epocale deflazione da debiti in atto, non suggerisca al mondo intero che è giunto il tempo di creare un pò di inflazione, magari evidenziandone le dosi giuste ad insindacabile soggettivo giudizio.
Questo non fa che confermare le visioni di Icebergfinanza, la paura del fantasma della deflazione, che prima si è cercato di debellare con l’illusione della "Asset Inflation" innondando la speculazione di liquidità da riversare sulle materie prime e sugli assets finanziari ed ora si consiglia apertamente di elevare tutti i cosidetti "target inflation" aspirando a provocare un pò di quella che qualche luminare chiama " il male minore", ovvero un giusta dose di inflazione.
Come abbiamo visto, recentemente nell’ analisi dal titolo "Archimede e la leggenda della leva finanziaria" la Mckinsey&Company evidenzia come in una imponente ed epocale fase di deleveraging come quella attuale, storicamente non vi siano che quattro rotte da esplorare:
a) “Belt-tightening” ovvero una crescita futura del debito inferiore a quella del PIL, attraverso un calo del debito in termini nominali.
b) “High inflation” aumento nominale della crescita attraverso la creazione di inflazione, la quale riduce il rapporto debito/crescita economica.
c) “Massive default” contrazione del debito ad opera di fallimenti generalizzati pubblici e privati.
d) “Growing out of debt” una dinamica nella quale l’economia mostra una rapida crescita che fa diminuire il rapporto debito /PIL.

Source: McKinsey Global Institute
Inutile che vi ricordi i nomi di coloro che auspicano una maggiore inflazione, inutile che vi ricordi i nomi di coloro che hanno scommesso su una feroce iperinflazione, ma da sempre, l’inflazione è una tassa occulta che aspira ricchezza sempre e solo dalle stesse classi sociali, un potente aspiratore che diminuisce o talvolta disintegra il potere di acquisto. Quanto è accaduto con l’indiscriminato passaggio all’euro o quanto accade giornalmente nella vita reale, attraverso monopoli e cartelli è solo un assaggio di quello che può accadere se l’illusione di un "target di inflazione maggiore " dovesse avvolgere le menti delle banche centrali provocandone deliberatamente la sua dinamica al rialzo.
E’ ovvio che in un capitalismo dove non è ammesso assumersi le proprie responsabilità potendo tranquillamente fallire senza provocare onde d’urto sistemiche, in un capitalismo dove non è ammessa la bassa crescita nel breve termine o il rientro da una serie di eccessi e squlibri epocali, dove l’azzardo morale è sostenuto e perpetrato sistematicamente, la "scorciatoia" dell’inflazione, per annegare il debito è universalmente riconosciuta come l’unica soluzione possibile, sempre inneggiando alla favola del "breve termine".
Come scritto ieri da Wallstreetitalia anche il direttore del reddito fisso della RBG Capital di Nouriel Roubini, intravede un nuovo superciclo caratterizzato dall’inflazione necessaria alla ripresa. 

"Tutto il mondo si trovera’ a dover fare i conti con l’inflazione a causa degli alti livelli di indebitamento. Qui in America siamo indebitati soprattutto nel settore residenziale e finanziario", ha spiegato Motianey, autore del libro "SuperCicles". Il collaboratore di Roubini crede che l’inflazione trascinera’ al rialzo i prezzi di molti asset a stelle e strisce, inclusi i listini azionari. "Le banche centrali devono iniziare a permettere all’inflazione di farsi avanti nel mercato", ha aggiunto. (…)  l’analista avverte: il futuro sara’ particolarmente sfidante se l’economia non sara’ in grado di generare inflazione finendo per soffrire di deflazione. "Sta per esserci inflazione ovunque e sara’ davvero cosi’ se il dollaro si indebolira’. I prezzi al consumo seguiranno lo stesso trend anche nelle altre parti del mondo", ha concluso.
Certo prima o poi, a forza di gettare una monetina, se non cade testa cadrà croce, l’importante è riprovarci continuamente dimenticando la realtà, dimenticando che a causa degli alti livelli di indebitamento, la storia ha sempre sussurrato che la deflazione o meglio la "debt deflation" è l’unica dinamica naturale possibile.
Lo stesso Roubini, in una sua ultima analisi ha sussurrato che le possibilità di una "double dip recession" erano del 20 % prima della recente ondata di dati economici negativi. A dire il vero, vista la reazione dei mercati, non ce ne eravamo accorti, caro Nouriel, in fondo era tutto un problema di neve e luna.
Dati economici negativi e crisi del debito in Europa aumentano la possibilità di una doppia recessione in futuro sostiene Roubini, anche se l’ipotesi di una ripresa ad U ottiene il 60 % delle probabilità. Nelle ultime settimane i dati macroeconomici, appena usciti sono stati uniformemente poveri o addirittura terribili, fiducia dei consumatori,immobiliare e sussidi di disoccupazione, tenacemente ed ostinatamente alti.
Ma come ci dice Bill di  CalculatedRisk anche la FSA inglese, organo di vigilanza finanziaria sta prendendo in considerazione nei suoi "stress test" la possibilità di una double dip recession, senza escludere lo stesso scenario con numeri diversi per l’America.
Si parla di un’ipotesi di un ulteriore crollo di oltre il 2 % nel PIL, rispetto al minimo recente, di un picco della disoccupazione per il 2012 e di una "double dip" nei prezzi delle abitazioni con un ulteriore crollo del 23 % nel settore residenziale e del 34 % in quello commerciale.
Tornando all’inflazione, come ho scritto lunedi  dopo aver letto alcuni pensieri accademici "illuminati" nel fine settimana,  Un poco di inflazione farà bene all’ Europa che segue l’altra illuminante intuizione di un capo economista del FMI un certo Blanchard L’ inflazione non è un tabu’ a patto sia certa. e come scrive Leon Zingales due sono meglio di uno, ma quando invece di due incominciano a diventare troppi, c’è seriamente da preoccuparsi, anche se la realtà macroeconomica e la Storia non tarderanno a sommergere queste assurdità. Non vi è un solo periodo della storia, dalla depressione degli anni 800 alla Grande Depressione sino alla recente crisi giapponese nella quale il tentativo di provocare inflazione abbia prodotto risultati in una reale depressione.
Ma in fondo alcuni accademici amano giocare con le loro fantasie, e raccontano le favole del "male minore": i debiti si riducono in quanto i redditi aumentano, ( sempre proporzionalmente si intende nella massima discrezionalità…) favole di altri tempi, mentre la disoccupazione aumenta e l’inno alla produttività e al breve termine, producono la strutturale modifica del mondo del lavoro, cancellando un pezzo di futuro.

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Pubblicato da icebergfinanza | Commenti (3)

Tag: inflazione e deflazione, double dip recession

                                                            

 
Non di rado negli ultimi mesi abbiamo evidenziato come spesso gli insider,  ovvero coloro che come manager o dirigenti di azienda sono in possesso di informazioni riservate spesso di dominio non pubblico, sono alcuni dei migliori termometri ed indicatori di mercato.
Che si tratti di assimetrie o di informazioni privilegiate, gli insider sono spesso l’ago della bilancia dei mercati, in maniera particolare quando alleggeriscono le loro posizioni, scaricando azioni sul mercato. Inutile ricordare al lettore che spesso gli insider a conoscenza del possibile fallimento della propria azienda trovano il modo di liberarsi dei propri pacchetti azionari senza destare il minimo sospetto o quasi. Il loro tempismo talvolta è a dir poco leggendario, ma nella sostanza complessivamente agiscono con riflessi incondizionati, che preannunciano movimenti importanti nei mercati.
Su  Pragcap.com scopriamo che la recente esuberanza dei mercati non è stata accolta con molto entusiasmo dagli insider, i quali nella settimana terminata il 26 febbraio, hanno venduto la bellezza di 1, 88 miliardi di azioni rispetto ai soli 13, 22 milioni acquistati, con vendite aumentate sostanzialmente la scorsa settimana. Questo è il più alto livello di vendita dall’inizio dell’anno. Naturalmente come sottoline l’articolo non è tanto il volume di vendita che attira l’attenzione o il suo rapporto, ma la mancanza di acquisti, di fiducia nella dinamica del rialzo stesso, dinamica che si sta presentando anche sul mercato cinese. Alcune interessanti tendenze nelle vendite, aiutano a comprendere meglio le dinamiche dei vari settori.
Bloomberg inoltre segnala che alcuni fondi stanno bruciando liquidità al ritmo più veloce da oltre 18 anni, facendo scendere al 3,6 % le riserve di liquidità, rispetto al 5,7 % del gennaio 2009. Ecco che allora torna alla mente l’alba dell’ormai famigerato ottobre rosso 2007, quando lo S&P500 si avviò sullo scivolo che l’avrebbe portato 18 mesi più tardi a scendere all’inferno, toccando l’esoterico livello 666 virgola punti.
Oltre 369 miliardi di dollari immessi nei fondi obbligazionari a reddito fisso (…e meno male che sono in pochi a leggere Icebergfinanza ) dal marzo 2009, contro le briciole dei 23,4 miliardi destinati alla favola della ripresa. Secondo l’articolo vi sono oltre 3000 miliardi di dollari giacenti nei fondi monetari a rendimento nullo che attendono il momento di tornare a dipingere cieli blu infiniti nei rendimenti ( Bloomberg ) Ovviamente è tutto da dimostrare ma l’unica cosa certa è che i volumi raccontano il basso livello di riserve dei fondi azionari, che prelude ad una nuova dinamica per lo S&P500. 
Confesso di essere ancora oggi affascinato dall’oceano di ingenuità di coloro che guardano a questa ripresa dei mercati azionari, come un atto di fiducia costruito su fragili basi derivate, che dimenticano la realtà dei volumi che accompagna questo movimento. Ma non solo, se date un’occhiata al Commitments of Traders vi accorgerete che non sono solo gli Insider che si stanno disfando delle proprie azioni ma anche alcuni pezzi da novanta. I volumi sono ai minimi degli ultimi decenni!
Non ho idea di quanto potrà durare questa illusione, sostenuta da un oceano di liquidità che foraggia la speculazione, ma per chi non lo avesse ancora compreso questo è solo un sussulto intermedio, all’interno di un profondo mercato orso secolare, un ridimensionamento di medio e lungo termine che accompagnerà il prossimo decennio perduto dell’economia occidentale. Fanno francamente sorridere gli "happy birthday bull market" sparati in prima pagina nei maggiori siti americani.
Non importa se i media e il consensus si sforzerà di dipingere i dati che verranno come influenzati dalla neve o dalla luna, la realtà occupazionale, profonda, quella nascosta, la dinamica immobiliare con la prossima ondate di mutui Arms con i suoi inventari ombra, le vendite allo scoperto, la tentazione di posporre la realtà, modificando regole e contabilità,  il deleveraging e l’immenso arsenale di derivati che tuttora è presente nei mercati insieme alla speculazione più selvaggia, unitamente alle dinamiche deflative in corso, confermeranno nel tempo il prossimo decennio perduto.
Ho parlato con un ragazzo che lavora in una grossa ditta di commercio di materie prime, il quale mi ha confermato che prevedono almeno quattro o cinque anni, prima di tornare al "business as usual" e i livelli pre crisi molto probabilmente non si rivedranno per lungo tempo. Figurarsi cosa significa per l’occupazione una simile aspettativa, confermata ultimamente da alcune autorevoli voci.
Riconfermo per l’ennesima volta la mia visione di sopravvalutazione dei mercati di almeno il 25/30 % rispetto alla media storica degli utili attesi negli ultimi dieci anni, evidenziati dall’indice CAPE SHILLER. Tutto ciò non significa che l’intervento divino non possa spingerli alla ricerca di una nuova e devastante bolla seguita da un crollo improvviso e violento.
Il recento dibattito apparso sul WSJ WSJ tra Robert Shiller e Jeremy Siegel, non può che non vedermi d’accordo con una delle mie stelle polari in questa crisi, ovvero  Robert. I due amici, importanti economisti duellano sul futuro dello S&P500, sulle dinamiche che verranno. Shiller sostiene che nonostante i due crolli dell’ultimo decennio, le azioni hanno passato tutto il loro tempo degli utlimi due decenni,  ben oltre la media storica del 16,36 sotto evidenziata e che il mercato immobiliare di cui è un autentico luminare, sta per svoltare di nuovo verso il basso.
Siegel dal canto suo ricorda a tutti che … "This is an extremely cheap market," he says, and its future is bright. … questo è un mercato estremamente a "buon mercato"  e il suo futuro è luminoso! 
Oh Yes, mister Siegel, ascoltandola mi tornano alla mente le leggendarie parole di un certo Irving Fisher quando prima del crollo del ‘29, dichiarò pubblicamente, ma non solo lui, che un altipiano permanente di prosperità attendeva l’America e i mercati azionari. Bene si tratta solo di scegliere, di scegliere da quale lato della regata stare, se controvento o a favore e….buona fortuna. Noi la nostra scelta l’abbiamo già fatta da tempo, da ormai un anno, l’isola di Robinson Crosue, la nostra isola ha datto i suoi frutti.
 
 
Icebergfinanza segue da tempo alcuni indicatori di fiducia che spesso sono snobbati dai mercati ed in particolare quello della National Association of Independent Business NFIB, che contribuisce per oltre due terzi alla creazione di posti di lavoro nel settore dei servizi americano.
Ebbene il loro indice di fiducia, quello delle piccole e medie imprese americane, spina dorsale dell’economia americana come di quella italiana, è scesco di 1,3 punti a febbraio, cancellando l’ottimismo del mese di gennaio e registrando un persistente pessimismo che non trova eguali nelle storia dell’associazione. Difficoltà di accesso al credito,  poca propensione ad investiomenti in conto capitale e espansione degli inventari, unitamente a vendite anemiche, sono solo alcuni dei fattori che determinano il pessimismo delle piccole medie imprese.
Comunque vada ognuno è libero di scegliere la sua rotta, la nostra stella polare è l’analisi fondamentale, una stella polare che fa rima con il nostro moto, ovvero " La Verità è figlia del Tempo " il tempo in grado di mitigare qualsiasi illusione, di un mondo che non vuole riconoscere il suo epocale ridimensionamento.

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Pubblicato da icebergfinanza | Commenti (18)

Tag: insider, cape shiller index

                                                            

L’impresa tedesca si attende nel 2010 una crescita delle vendite, dei ricavi e dell’utile. Il titolo sgomma.

Realizzi sui bancari. A Parigi crolla Lagardère. Bene Delhaize.

ArcelorMittal, Eni, Iberdrola, Inditex e Munich Re.

Lufthansa (DE0008232125) si attende per quest’anno solo una lenta ripresa dei suoi affari. La linea aerea tedesca punta a ridurre ulteriormente i suoi costi sia nel segmento passeggeri che in quello cargo…

BP (GB0007980591) ha annunciato oggi che acquisterà per $7 miliardi gli assets di Devon Energy (US25179M1036) al di fuori degli USA. Le due compagnie creeranno inoltre una joint venture…